27 Ekim 2026 tarihli ve 33413 sayılı Resmî Gazete’de yayımlanan 7596 sayılı Tasfiyesine Karar Verilen Bazı Yatırım Fonları Hakkında Kanun (“Kanun”), 17 Eylül 2026’dan geçerli olmak üzere yürürlüğe girdi. Aynı gün Sermaye Piyasası Kurulu (“SPK”), 2026/76 sayılı Bülten’de yayımladığı 76/1903 sayılı kararla tasfiyeyi yürütecek bankaları, ara ve nihai ödeme koşullarını, ödeme önceliklerini ve genel hisse iade hesabından fonlara dağıtım esaslarını belirledi. Aşağıda önce Kanun’un getirdiği rejim ve teklif aşamasına göre değişiklikler, ardından SPK’nın uygulama esasları ele alınıyor.
Kanun’un Getirdiği Tasfiye ve Geri Kazanım Rejimi
Tasfiyenin yürütülmesi ve varlık satışları: Tasfiye SPK’nın gözetim ve denetiminde, görevlendirilen kuruluşlarca yürütülecek. SPK; değerleme, nakde çevirme, ödeme ve dağıtım esaslarını belirleyebilecek. Tasfiye kuruluşları yatırımcıların ortak menfaatini gözeterek mümkün olan en yüksek ekonomik değeri elde etmek için gerekli özeni gösterecek. Borsa fiyatının gerçek değeri yansıtmadığı veya tasfiyeyi geciktireceği SPK tarafından belirlenirse geri alım, hâkim ortağa satma hakkı, toptan satış, özel işlem bildirimi ve geçici farklı fiyat marjı gibi yöntemlere karar verilebilecek. SPK, talep üzerine Borsa dışı satışa da onay verebilecek. Bu satışlarda yatırım fonu düzenlemelerindeki kısıtlamalar uygulanmayacak; alıcılara belirli süreyle Borsada satış ve aynı sonucu doğuran işlem yasağı getirilebilecek. İlgili kurumlar gerekli bilgi ve belgeleri SPK, YTM veya TMSF’ye gecikmeksizin verecek; gizlilik ve sır saklama hükümlerine dayanarak bilgi vermekten kaçınamayacak.
Net yatırım tutarı: Dağıtılabilir nakdin, tasfiye kararından önceki gün sonu fon birim pay fiyatı ile ödemeye esas katılma payı adetleri üzerinden hesaplanan toplam tutarı karşılamaması halinde, tasfiye bakiyesinden ödemelerde net yatırım tutarı dikkate alınacak. Merkezi Kayıt Kuruluşu AŞ (“MKK”), fiilî nakit giriş ve çıkışlarını tasfiye tarihine kadar Türkiye İstatistik Kurumu’nun açıkladığı tüketici fiyat endeksi (“TÜFE”) ile yurt içi üretici fiyat endeksi (“Yİ-ÜFE”) değişim oranlarının aritmetik ortalamasıyla kıstelyevm usulüyle endeksleyecek; girişlerin çıkışları aştığı durumda nakit çıkışlarını ilk giren ilk çıkar esasıyla düşerek net yatırım tutarını hesaplayacak. Bu hesaplama, tüm yatırım tutarının geri ödeneceğine ilişkin bir garanti oluşturmuyor.
Ara ödeme ve mahsup: SPK’nın belirlediği fonlarda, her yatırımcıya ilgili fon bazında, endekslenmemiş net yatırım tutarı 1 milyon TL’nin altındaysa bu tutarda, 1 milyon TL ve üzerindeyse en fazla 1 milyon TL ara ödeme yapılabilecek. Para piyasası niteliğindeki fonlar hariç, ödeme ayrıca hesaplama tarihinden önceki gün sonu pay değerini aşamayacak; ilgili fiyat, tasfiye kuruluşlarından alınan bilgilerle Takasbank tarafından hesaplanacak. Nakit yetersizliğinde SPK, en düşük net yatırım tutarından başlayarak ödeme yapılmasına ve/veya tüm hak sahiplerine uygulanacak asgari bir ara ödeme tutarı belirlenmesine karar verebilecek. Kanuni net yatırım, hak ve alacak sınırları ile 1 milyon TL tavanı aşılamayacak. Ara ödeme karşılığında paylar iade alınmayacak; paylar nihai tasfiye ödemesinde iade edilecek ve ara ödemeler nihai tutardan düşülecek.
Kapsam ve hak sahipliği: Kanun yalnızca SPK’nın 17 Eylül 2026 tarihli kararlarıyla tasfiyesine karar verilen ve 27 Ekim 2026 itibarıyla tasfiyesi tamamlanmamış fonlara uygulanıyor; diğer fonlar için genel veya sürekli bir tasfiye ve sorumluluk rejimi oluşturmuyor. Hak sahipliği, tasfiye ile görevli kuruluşlarca MKK kayıtlarıyla mutabakat sağlanarak fon ve hesap bazında belirlenecek. 17 Eylül 2026 ve öncesinde TEFAS’a iletilmiş olmakla birlikte fonun temerrüdü ve/veya katılma payı fiyatının açıklanmaması nedeniyle gerçekleştirilemeyen talimatlar kapsamında payları bloke edilmiş yatırımcılar da tasfiye hükümlerine tabi olacak. Sermaye Piyasası Kanunu’nun 104, 106 veya 107. maddelerindeki fiillerin bu fonlar tarafından, fonlarla birlikte hareket edilerek veya fonların iştirakiyle işlenmesi halinde, fiilleri işlediği veya bunlarla birlikte hareket ettiği SPK tarafından tespit edilen kişi ve kurumlara tasfiye ve geri kazanım hesabından ödeme yapılmayacak.
İsteğe bağlı iadeler: Tasfiye tarihine kadar katılma paylarını fona iade ederek ödeme almış kişiler, giriş tutarlarının tasfiye tarihine kadar TÜFE ve Yİ-ÜFE değişim oranlarının aritmetik ortalamasıyla kıstelyevm usulüyle endekslenmiş miktarını aşan getirilerini SPK’nın ilan ettiği hesaplara gönüllü olarak iade edebilecek. Fon malvarlığındaki ve SPK tarafından Sermaye Piyasası Kanunu’nun 104, 106 ve 107. maddelerine konu edilen paylardan kazanç sağlayan kişiler de getirilerinin, Kanun’da payın elde tutulduğu dönem ve alım maliyeti bakımından öngörülen endeksleme hesabını aşan kısmını genel hisse iade hesabına gönüllü olarak iade edebilecek. Hesaplama dönemi, yöntem ve diğer uygulama esaslarını SPK belirleyecek.
Tekliften Kanun’a hangi hükümler değişti? 9 Ekim tarihli teklifte fon pay sahipliği tanımı; MKK, Takasbank, TEFAS, portföy saklama kuruluşları, dağıtım kuruluşları ve tasfiye kuruluşu kayıtlarının mutabakatına dayanırken, Kanun’un 2/c maddesinde MKK ile tasfiye kuruluşu kayıtlarının mutabakatı esas alındı. Hak sahipliğinin tespitinde de çok kurumlu mutabakat yerine MKK kayıtlarıyla mutabakat benimsendi; ayrıca 17 Eylül 2026 ve öncesinde iletilen ancak belirtilen nedenlerle gerçekleştirilemeyen talimatlar kapsamında payları bloke edilmiş kişiler açıkça kapsama alındı. İsteğe bağlı iadede ise aynı yatırım stratejisi kategorisindeki fonların yıllık ortalama getirisine dayanan emsal getiri ölçütü yerine, TÜFE ve Yİ-ÜFE değişim oranlarının aritmetik ortalamasıyla endeksleme ölçütü kabul edildi. Böylece iade hesabının dayanağı emsal fon performansından enflasyon endekslerine geçti.
Hukuka aykırı çıkarılan değerler: Kanun; mevzuata aykırı olarak veya şeklen mevzuata uygun olsa da fon menfaatine uygun gerçek bir ekonomik amaç bulunmaksızın, karşılıksız veya muvazaalı işlemlerle ilişkili taraflar, hâkim ortaklar, yöneticiler, bunların kontrolündeki kişiler ya da üçüncü kişiler lehine çıkarılan değerleri kapsıyor. Kredi, borç, avans, teminat, devir, alım-satım ve benzeri işlemlerle aktarılan para, sermaye piyasası araçları, mal, hak ve alacaklar ile bunların yerine geçen veya değerlendirilmesinden elde edilen değerler hukuka aykırı çıkarılmış, fon da zarara veya kayba uğratılmış sayılıyor.
Sorumluluk ve Zarar Tazmini
Zarar veya kayıptan öncelikle fonun kurucusu ve/veya yöneticisi olan portföy yönetim şirketi sorumlu tutuluyor. Tutarın bu şirketten tamamen veya kısmen tahsil edilememesi veya edilemeyeceğinin açıkça belli olması halinde, SPK’nın sorumluluğunu belirlediği gerçek ve tüzel kişiler ile bunlarla birlikte hareket ettiği tespit edilenler şahsen sorumlu olacak. Görevden ayrılmak, görev yapılan veya yönetim ya da kontrolün elde bulundurulduğu dönemdeki işlem ve kararlardan doğan sorumluluğu kaldırmıyor.
- Tahsil ve ceza süreci: Kanun’un 6. maddesi kapsamı dışındaki durumlarda SPK’nın fon bazında zarar veya kayıp tutarını, sorumluları ve sorumluluk tutarlarını belirleyip bildirmesi üzerine Tasarruf Mevduatı Sigorta Fonu (“TMSF”), 6183 sayılı Kanun kapsamında takip ve tahsil işlemlerini başlatacak; ayrıca Kanun’da belirtilen Bankacılık Kanunu yetkilerini kullanabilecek. Bu kapsamda açılacak davalarda İstanbul idare mahkemeleri yetkili olacak. Ceza sürecinde elkonulan para ve sermaye piyasası araçlarından doğrudan iadesi hukuken mümkün olanlar savcı, hâkim veya mahkeme kararıyla ilgili fona veya geri kazanım hesabına iade edilebilecek. Fona devredilemeyen malvarlığı bakımından TMSF kayyım atanırsa dava sonucu beklenmeden derhal satış veya tasfiye yapılacak. Mahkemece fon malvarlığından çıktığı veya fon zararının karşılığı olduğu belirlenen müsadere değerleri Hazineye gelir kaydedilmeden fona, tasfiye tamamlanmışsa geri kazanım hesabına aktarılacak.
- Geri kazanım hesabı ve ödemeler: Tutarlar TMSF nezdinde her fon için ayrı alt hesaplarda, TMSF’nin kendi malvarlığından ayrı izlenecek. Yalnızca ilgili fonun tasfiyesi ve yatırımcı ödemelerinde kullanılabilecek; teminat gösterilemeyecek, kamu alacakları için dahi haczedilemeyecek ve üzerlerine ihtiyati tedbir veya ihtiyati haciz konulamayacak. Zorunlu masraflar düşüldükten sonra tutarlar, tasfiye devam ediyorsa tasfiye ile görevli kuruluşa; tamamlanmışsa SPK’nın bildirdiği hak sahiplerine ödeme için Yatırımcı Tazmin Merkezi’ne (“YTM”) aktarılacak. YTM ödemeleri katılma payı sahipliği oranında yapacak. Nihai dağıtım hariç, SPK’nın işlem ve aktarım maliyetlerini dikkate alarak belirleyeceği asgari ödeme tutarının altında kalan tutarlar yatırımcı adına biriktirilerek eşik aşıldığında ödenecek. Nihai ödemede tasfiye malvarlığından, geri kazanım hesabından veya diğer hukuki yollardan daha önce yapılan ödemeler mahsup edilecek.
27 Ekim 2026 Tarihli SPK Bülteni: Uygulama Esasları
SPK, 2026/76 sayılı Bülten’de yayımlanan 27 Ekim 2026 tarihli ve 76/1903 sayılı kararıyla uygulama esaslarını belirledi. Tasfiye kapsamındaki Tera Portföy Yönetimi AŞ, Pusula Portföy Yönetimi AŞ ve Atlas Portföy Yönetimi AŞ’nin kurucusu olduğu fonların tasfiyesine başlanacak. Pusula ve Atlas fonlarının tasfiyesini T.C. Ziraat Bankası AŞ, Tera fonlarının tasfiyesini Türkiye İş Bankası AŞ yürütecek.
Ara ödeme mi, nihai ödeme mi? Bu fonların pay sahiplerine, Kanun’un 4/2 veya 4/3. maddeleri ile SPK’nın 30 Eylül ve 15 Ekim 2026 tarihli kararları çerçevesinde ara ödeme yapılacak. Ancak dağıtılabilir nakit, tasfiye kararından önceki gün sonu birim pay fiyatı üzerinden hesaplanan toplam ödeme tutarını karşılıyorsa ara ödeme yerine nihai ödeme yapılacak. Ara ödemeler paylar iade alınmadan gerçekleştirilecek; paylar nihai tasfiye ödemesinde iade edilecek ve ara ödemeler hak kazanılan nihai tutardan düşülecek.
Ara ödeme sınırları ve öncelikli fonlar: Her yatırımcıya ilgili fon bazında yapılacak ara ödeme, MKK’nın endeksleme uygulamadan hesapladığı net yatırım tutarını ve 1 milyon TL’yi aşamayacak. Kanun’un 4/3. maddesi kapsamındaki nakit yetersizliğinde ödeme; MKK’nın hesapladığı net yatırım tutarı, ilgili gün sonu değeri ve 1 milyon TL’den en düşük olanını geçemeyecek. Gün sonu değeri, unvanında “para piyasası” ibaresi bulunan fonlar için 16 Eylül 2026; diğer fonlar için ara ödeme hesabından önceki gün esas alınarak belirlenecek. Ara ödemelere unvanında “para piyasası” ibaresi bulunan fonlardan başlanacak. Diğer fonlar dağıtılabilir nakdin toplam ara ödeme yükümlülüğüne oranı en yüksek olandan başlanarak sıralanacak. Aynı veya yakın oranlarda mevcut nakitle ara ödeme tutarı karşılanabilecek yatırımcı sayısının en fazla olduğu fon dikkate alınarak sıralama bankalarca belirlenecek.
Nakit yetmezse, fon içinde hesaplanan ara ödeme tutarı en düşük yatırımcıdan başlanarak sıralama oluşturulabilecek ve/veya bankaların fon bazında analizine göre tüm pay sahiplerine uygulanacak asgari bir ara ödeme tutarına kadar ödeme yapılmasına SPK onay verebilecek. Dolayısıyla 1 milyon TL otomatik veya koşulsuz bir ödeme hakkı değil, üst sınır niteliğinde.
Genel hisse iade hesabı: Buradaki tutarlar önce ara ödemeyi karşılama oranı en düşük ve net yatırım tutarı 1 milyon TL’nin altında yatırımcısı en fazla olan para piyasası fonları önceliklendirilerek, mümkün olan en çok yatırımcının ara ödemesini sağlayacak şekilde dağıtılacak. Bakiye kalırsa diğer fonlara aynı esaslarla aktarılacak. Bu öncelik, diğer fonlar için öngörülen yüksek karşılama oranından başlayan olağan ödeme sırasından farklı.
